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（以下内容从国金证券《大宗及贵金属周报：吨铝行业利润站上2000元》研报附件原文摘录）

行情综述&投资建议
本周（4.17~4.21）内A股下跌，沪深300指数收跌-1.5%，有色金属跑输大盘，收跌-4.1%。个股层面，图南股份、豪美新材、洛阳钼业涨幅领先；东方锆业、深圳新星、银泰黄金跌幅靠前。
工业金属：
1）铜：本周LME铜价格-2.91%至8781美元/吨，沪铜价格-2.09%至6.87万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.30万吨至36.94万吨，其中LME累库0.03万吨至5.19万吨，SHFE去库0.35万吨至14.6万吨。本周铜价有所回落，在一定程度上提升下游采购兴趣，但是精废铜价差持续偏阔，本周维持2370元/吨左右，成本优势导致废铜对精铜需求产生替代。下游消费整体向好，电气设备、汽车领域需求逐步恢复，家电表现良好，尤其是空调产量和排产延续增长。当前全球电解铜持续去库，接下来两个月境内去库存速度决定了短期铜价高度。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡，预计23年电解铜环节依然维持供不应求格局。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。
2）铝：本周LME铝价格+0.52%至2403美元/吨，沪铝价格+1.09%至1.89万元/吨。LME铝+国内铝社会库存去库1.92万吨至147.74万吨，国内铝棒库存去库0.80万吨至14.70万吨。当前电解铝供给端存在扰动。国内方面，青海省发布2023年限电预案引发对夏季电解铝供应担忧，云南省干旱持续或将导致复产不及预期，云南省预计将于10月1日起实施常态化压减电解铝项目负荷。国外方面，挪威海德鲁铝厂从4月17日开始的罢工对电解铝供应的影响或将持续几个月。近期国内铝锭快速去库，本周国内社会库存去库6万吨至90.6万吨，除旺季出库增加外，铝水比例上升也是导致铸锭入库减少的重要因素，据Mysteel调研，4月上旬铝水比例71%左右，折算铸锭入库比例51%，高于3月的45.6%水平。地产销售好转，新能源汽车产销量保持稳定增长趋势，或将继续推动铝下游需求的持续好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属：本周COMEX黄金价格-1.04%至1982.90美元/盎司，美债10年期TIPS上涨7BP至1.29%。美国至4月14日当周初请失业金人数24.5万人，高于前值和预期的24万人，至4月8日当周续请失业金人数186.5万人，高于预期的182万人，升至2021年11月以来新高。劳动力市场虽然出现疲软，但是市场预计5月FOMC会议仍会加息25BP，这一概率在失业金数据公布后升至85%，同时市场押注美联储将在年内降息50BP。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注山东黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格-8.66%至3691元/吨，热轧价格-2.47%至4142元/吨；铁矿石价格下降4.05%至744.50元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-374/-23/-396元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

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